兴业证券(601377):业绩改善,蓄势待发

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入54.04亿元，同比提升28.8%；归母净利润13.3亿元，同比提升41.24%；扣非净利润12.89亿元，同比提升41.62%。2、业绩上涨主要因资本市场交投活跃度提升和政策落地等因素影响，投资收益、经纪业务收入及利息收益同比有所提升。3、经纪业务收入12.42亿元，同比上涨34.21%；股基交易额4.84万亿元，同比提升64%，市占率1.28%。4、利息净收入8.22亿元，同比提升38.1%，主因债权利息收入增加和应付债券利息支出减少。5、投资业务收入（含公允价值变动）17.6亿元，同比提升50.25%，金融资产规模同比增长7.57%至1506.56亿元。6、投行业务收入2.19亿元，同比下滑16.6%；股权承销金额4.84亿元，同比下滑10.17%；债券承销金额844.45亿元，同比提升17.81%。7、资管业务净收入0.75亿元，同比小幅下滑1.7%；AUM达1009.95亿元，同比提升20%。8、境外业务实现收入2.61亿元，同比提升17.94%。9、公司核心管理层变更，带来战略转型想象空间。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为25.51亿元、27.55亿元、29.65亿元，同比增长17.9%、8.0%、7.7%。随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性；政策风险等。

  

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