新城控股(601155):商业双位增长,融资落地应付减少-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收221.0亿元，同比下降34.8%；归母净利润8.9亿元，同比下降32.1%。2、房地产开发销售收入151.7亿元，同比下降44.9%，毛利率7.96%，同比下降2.97个百分点。3、物业出租及管理收入64.2亿元，同比增长10.7%；吾悦广场客流总量9.5亿人次，同比增长16%，出租率达97.8%。4、1-7月累计租金收入75.9亿元，同比增长11.2%。5、销售单价持续回升，2025年7月单月销售单价7760.6元/㎡，环比增长2.1%，同比增长4.0%。6、应付建筑工程款389.8亿元，较年初452.7亿元显著优化。7、融资渠道拓宽，包括中期票据29.2亿元、境外优先票据3亿美元及吾悦广场ABS10.64亿元正式通过。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为632.1亿元、546.3亿元、513.0亿元，归母净利润分别为9.3亿元、11.3亿元、14.9亿元。对应PE分别为35.8倍、29.4倍、22.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；商业规模扩展不顺。

  

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