广汽集团(601238):收入同比有所下滑,加快海外市场拓展

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收421.7亿元，同比下滑7.95%，实现归母净利润-25.4亿元，去年同期为15.2亿元。2、毛利率为-1.7%，同比下滑7.7个百分点；销售费用率6.2%，同比提升0.8个百分点；管理费用率4.9%，同比提升0.4个百分点；研发费用率1.7%，同比提升0.2个百分点。3、自主品牌海外终端销量超5万辆，同比增长45.8%；已进入84个国家和地区，建成超570个网点；全球已布局4家KD工厂，覆盖尼日利亚、泰国、马来西亚、印尼。4、下半年计划打造5万至10万辆级核心市场及多款全球明星产品，聚焦欧洲、澳新、巴西等市场加快渠道建设，力争全年新增网点超170个。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润5.23亿元、9.99亿元、17.19亿元，对应PE分别为150.8倍、78.9倍、45.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；新车型销量不及预期；海外拓展进度不及预期。

  

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