江铃汽车(000550):2Q25盈利稳健,出海表现亮眼

#核心观点：1、2Q25实现收入101.25亿元，同比+1.8%，环比+27.1%；归母净利润4.27亿元，同比+3.3%，环比+39.5%。2、1H25收入180.92亿元，同比+1.0%；归母净利润7.33亿元，同比-18.2%。3、2Q25销量同环比+13%/+27%至96,685辆，轻客销量27,010辆，同/环比+28.0%/+34.4%，市场份额行业第一；皮卡销量16,871辆，同/环比-5.6%/+3.4%；轻卡销量18,487辆，同/环比+21.2%/+9.7%。4、1H25出口销售6.9万辆，同比+24.3%，福特品牌产品出口销量提升。5、2Q25毛利率15.9%，同/环比+1.3ppt/+4.1ppt；1H25毛利率14.1%，同比+0.5ppt。6、新能源产品完善商用车电动化布局，推出“江铃乐行”运力生态品牌；L4级自动驾驶货运车完成商业化验证。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变，当前股价对应2025/2026年11.5倍/10.4倍市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价12%至28.00元，对应15.6倍2025年市盈率和14.1倍2026年市盈率，较当前股价有35.3%上行空间。

  

   #风险提示：新车型爬坡不及预期，市场竞争加剧。

  

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