恒玄科技(688608):25Q2毛利率持续改善,市场份额不断提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营收19.4亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长106.5%。2、新一代智能可穿戴芯片BES2800在客户TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品中得到广泛应用，采用6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙。3、BES2700、BES2800等芯片已在客户智能眼镜和无线麦克风项目中量产落地，芯片应用场景进一步丰富。4、单Q2实现毛利率40.12%，环比提升1.67个百分点。5、下游客户包括三星、OPPO、小米、荣耀、vivo等全球主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联网公司，海尔、海信、格力等家电厂商。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收46.60亿元、61.04亿元、76.99亿元，实现归母净利润8.41亿元、11.91亿元、15.74亿元，对应PE 56.26倍、39.72倍、30.07倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品拓展不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。

  

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