同庆楼(605108):富茂推进异地扩张,期待2H弹性释放-中报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收13.3亿元，同比增长4.67%，归母净利润0.72亿元，同比下降11.06%。2Q25营收6.38亿元，同比增长10.03%，归母净利润0.20亿元，同比增长34.08%。2、1H25餐饮和住宿收入11.7亿元，同比增长4.0%，毛利率15.4%，同比下降0.8个百分点；食品业务收入1.5亿元，同比增长6.8%，毛利率59.2%，同比下降5.2个百分点。3、1H25新开6家直营店，期末直营门店总数达133家。4、富茂酒店已有7家实现盈利，验证异地扩张可行性。5、食品业务渠道加快铺设，同庆大包已开业150家，待开50家。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为29.30亿元、34.28亿元、38.23亿元，归属母公司净利润分别为1.77亿元、2.87亿元、3.92亿元，EPS分别为0.68元、1.10元、1.51元。维持“买入”评级，目标价27.50元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，开店不及预期，加盟商管理风险。

  

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