中国电建(601669):新签合同稳健增长,毛利率下滑拖累业绩-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入2927.6亿元，同比增长2.7%；归母净利润54.3亿元，同比下降13.8%。2、新签合同总额6867.0亿元，同比增长5.8%，其中国内新签合同额5450.4亿元，同比增长3.2%；国外新签合同额1416.7亿元，同比增长17.5%。3、能源电力业务新签合同额4313.9亿元，同比增长12.3%，其中风电新签合同额1429.0亿元，同比增长68.8%；水电新签合同额1004.6亿元，同比增长66.7%。4、毛利率为11.2%，同比下降1.0个百分点；净利率为2.5%，同比下降0.5个百分点。5、控股并网装机容量达3515.9万千瓦，上半年新增装机容量203.1万千瓦，同比增长113.5%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为127.0亿元、134.0亿元、141.0亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源建设进展不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期。

  

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