华帝股份(002035):坚定高端化转型,盈利能力筑底回升-中报点评

#核心观点：1、25H1公司营收28.00亿元，同比-9.71%，归母净利润2.72亿元，同比-9.19%。2、Q2营收15.40亿元，同比-10.44%，环比+22.25%；归母净利润1.66亿元，同比-5.57%，环比+55.94%。3、产品高端化转型见效，25H1毛利率43.54%，同比+2.86个百分点；25Q2毛利率44.7%，同比+4.97个百分点。4、分产品看，传统品类烟机、热水器、消毒柜营收同比分别-9.97%、-20.74%、-38.59%，灶具同比+2.00%；新品类洗碗机、蒸烤一体机、净水器营收同比分别-0.14%、+2.69%、+3.25%。5、分渠道看，线下渠道营收14.86亿元，同比-6.25%，毛利率45.89%，同比+6.83个百分点；新零售渠道毛利率41.51%，实现显著增长。6、公司持续深耕下沉渠道，新建店1000多家。7、25H1净利率9.7%，同比+0.07个百分点；25Q2净利率10.76%，同比+0.58个百分点。8、厨电市场零售额同比+3.9%，增速放缓，但高端化趋势凸显。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.53亿元、4.66亿元和5.02亿元，对应EPS为0.53元、0.55元、0.59元。维持“增持”评级，目标价7.42元，对应2025年14倍PE估值。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险；原材料等价格不利波动风险；房地产市场波动风险。

  

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