紫金矿业(601899):金铜延续量价齐增,上半年归母净利同增54％

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%。2、单季度25Q2营收887.83亿元，同比增长17.38%，环比增长12.49%；归母净利润131.25亿元，同比增长48.75%，环比增长29.10%。3、矿山产铜收入272.61亿元，同比增长12.73%；矿山产金收入264.55亿元，同比增长62.15%；矿产银收入12.69亿元，同比增长40.68%。4、矿产品毛利率60.23%，同比提升3个百分点；整体毛利率23.75%，同比提升4.6个百分点。5、矿产铜产量57万吨，同比增长9%；矿产金产量41吨，同比增长16%；矿产银产量224吨，同比增长6%。6、国内铜均价7.76万元/吨，同比增长3.9%；黄金均价722元/克，同比增长38.6%；白银均价8171元/千克，同比增长20.3%。7、完成加纳Akyem金矿交割；签署哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购协议，该项目保有金金属资源量242.1吨，2024年产金6吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为458.10亿元、504.78亿元、562.93亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铜、金等金属价格大幅波动；产能释放不及预期；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。

  

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