中国电建(601669):Q2收入仍显韧性,有望受益于雅下水电工程建设-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收2927.57亿元，同比增长2.66%；归母净利润54.26亿元，同比下降13.81%；扣非净利润48.21亿元，同比下降22.66%。2、分业务看，工程承包与勘测设计收入2659.31亿元，同比增长3.19%；电力投资与运营收入123.91亿元，同比增长1.73%；其他业务收入135.61亿元，同比下降5.42%。3、新能源投资运营收入54.78亿元，同比增长0.89%；境内收入2481.68亿元，同比增长2.14%；境外收入437.15亿元，同比增长5.98%。4、控股并网装机容量3515.86万千瓦，其中风电装机1082.74万千瓦，同比增长20.45%；太阳能装机1304.08万千瓦，同比增长60.87%；水电装机709.24万千瓦，同比增长3.53%。5、综合毛利率11.23%，同比下降1.04个百分点；净利率2.45%，同比下降0.5个百分点。6、新签合同6866.99亿元，同比增长5.83%；能源电力新签4313.88亿元，同比增长12.27%；海外新签1416.65亿元，同比增长17.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为120.5亿元、130.5亿元、141.3亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新签订单增速放缓、项目回款压力较大、项目建设进度不及预期等。

  

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