兴业证券(601377):经纪、自营业务表现亮眼,公募资管业绩贡献保持稳健

#核心观点：1、1H25公司实现营收54.0亿元，同比+28.8%；归母净利润13.3亿元，同比+41.2%。2、加权平均ROE为2.31%，较去年同期+0.66pct。3、经纪业务收入5.8亿元，同比+26.4%；净利息收入5.0亿元，同比+56.9%；净投资收益12.0亿元，同比+43.2%。4、兴证全球非货基金规模2,893.6亿元，较年初+7.2%；南方基金非货规模7,007.8亿元，较年初+8.1%。5、兴证全球、南方基金分别实现净利润7.2亿元、11.9亿元，同比+18.0%、+15.3%；按股比折算对兴业证券利润贡献4.8亿元，同比+17.4%，占比归母净利润35.8%。6、1H25测算公司年化投资收益率为4.6%，较年初提升1.2pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027E归母净利润为28亿元、32亿元、35亿元，同比分别+30.5%、+12.4%、+10.5%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2024年12月20日，证监会大连监管局对公司出具《关于对兴业证券股份有限公司大连分公司采取责令改正监管措施的决定》。2024年10月18日，证监会对公司出具《关于对兴业证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。

  

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