亨通光电(600487):海洋业务订单充沛;AI推动光纤结构性升级

#核心观点：1、1H25公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%。2Q25营收187.81亿元，同比增长26.64%，环比增长41.55%；归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%，环比增长89.74%。2、海洋通信业务全球海底光缆投产数预计2025年底超600条，2026-2040年全球新建海底光缆长度160万公里。公司海底光缆累计交付里程突破10.8万公里，海洋通信在手订单约75亿元。3、海洋能源业务中标国内外重大海洋能源项目总金额15.09亿元，能源互联领域在手订单约200亿元。4、光通信业务结构优化，超低损耗光纤、多模光纤、空芯光纤等高端产品占比提升，G.654E超低损光纤实现百万芯公里级商用，空芯光纤具备批量交付能力。AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目投建。5、海外光纤需求强劲，1H25光棒/光缆/光纤出口量分别同比增长64.2%/1.9%/45.2%，公司推动墨西哥等海外产能提升。

  

   #盈利预测与评级：下修2025年盈利预测3%至32.25亿元，基本维持2026年盈利预测。当前股价对应2025/26年15.7/12.8倍P/E，维持跑赢行业评级，目标价24.30元，对应2025/26年18.6/15.1倍P/E和19%上行空间。

  

   #风险提示：海风项目推进节奏不及预期；海缆竞争激烈；光缆集采价格下滑。

  

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