百合股份(603102):内生短期承压,外延整合向好-2025年中报点评

#核心观点：1、百合股份25H1实现收入4.20亿元，同比增长2.06%；归母净利润0.72亿元，同比下降13.37%。2、25Q2收入2.13亿元，同比下降4.44%；归母净利润0.37亿元，同比下降23.79%。3、分产品看，功能饮品、粉剂及组合产品表现较好，同比分别增长18.41%、35.99%和61.92%；软胶囊、片剂、硬胶囊收入同比下降。4、分业务看，合同生产收入同比增长10.71%，自主品牌收入同比下降33.61%。5、分市场看，境内收入同比下降1.73%，境外收入同比增长66.43%。6、25Q2毛利率同比下降2.70个百分点至36.24%，净利率同比下降4.36个百分点至17.19%。7、新西兰子公司奥拉整合顺利，预计将优化盈利结构。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.57亿元、2.04亿元、2.32亿元，同比增长12.58%、29.92%、13.85%。对应PE为17.44倍、13.42倍、11.79倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。

  

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