华光新材(688379):业绩符合预期,液冷与机器人新领域加速突破-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入12.06亿元，同比增长39.03%；归母净利润1.23亿元，同比增长174.02%，主要因拆迁收益；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长1.08%。2、2025Q2营业收入6.20亿元，同比增长22.29%；归母净利润0.28亿元，同比下降25.46%。3、2025年上半年毛利率11.07%，同比下降3.97个百分点；Q2毛利率11.47%，同比下降6.15个百分点。4、费用率优化，销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.39/0.35/0.49/0.32个百分点。5、制冷暖通和电力电气业务营收分别增长22.47%和66.95%；电子及新能源汽车业务营收分别增长75.92%和50.01%，其中银浆产品增长42.69%，锡基钎料增长1180.81%。6、海外营收同比增长37.96%，覆盖50余个国家。7、液冷服务器焊接材料业务收入近2900万元，占总营收2.4%；机器人焊接材料已应用并对接头部客户。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为25.12亿元、34.21亿元、43.56亿元，同比增速分别为31.0%、36.2%、27.3%；归母净利润分别为1.95亿元、1.90亿元、2.44亿元，同比增速分别为142.1%、-2.5%、28.0%。对应PE为29倍、30倍、23倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动风险；电子与新能源汽车行业需求不及预期风险；数据中心行业需求布局预期风险；新产品开发进度不及预期风险；经营活动现金流为负的风险；汇率风险。

  

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