上海机场(600009):经营杠杆助力盈利;变现潜力待挖掘-中报点评

#核心观点：1、上海机场1H25收入63.53亿元，同比增长4.8%；归母净利润10.44亿元，同比增长28.1%。2、2Q25营收31.81亿元，同比增长4.8%；归母净利润5.25亿元，同比增长22.4%。3、1H25浦东+虹桥旅客吞吐量6576万人次，同比增长8.9%；航空性收入29.16亿元，同比增长8.4%。4、非航业务营收34.37亿元，同比增长1.9%；免税补充协议收入6.28亿元，同比下降0.20亿元。5、1H25营业成本46.76亿元，同比下降0.3%；毛利润16.77亿元，同比增长22.3%。6、流量稳步提升，但非航业务增长承压，免税客单价或仍承压。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为21.95/26.86/30.71亿元，对应EPS为0.88/1.08/1.23元。基于DCF折现法，目标价36.50元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：免税销售不及预期、流量恢复不及预期、高峰时刻增长不达预期、资本开支超预期。

  

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