马钢股份(600808):降本增产,Q2业绩转正-中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司营收380.76亿元，同比下降11.47%，归母净利-7478.03万元，同比大幅收窄93.47%。2、Q2单季度实现归母净利6930.01万元，同比扭亏为盈，环比增长148.10%，主因钢材产量增加及成本控制有效。3、25H1钢材产量963万吨，同比增长8.0%；销量966万吨，同比增长9.2%。重点品种钢结算量277万吨，同比增长22%。4、通过产供联动和品种替代降低采购成本，铁矿现货采购均价跑赢指数4.58美元/吨，炼焦煤采购成本较行业平均低10.67元/吨。5、25H1销售毛利率4.81%，同比提升3.59个百分点；期间费用13.7亿元，同比下降2.6%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.85亿元、11.37亿元、17.08亿元。基于25年PB 1.30倍，设定A股目标价3.93元，H股目标价2.61港元。维持“持有”评级。

  

   #风险提示：大宗商品价格波动、国内钢铁反内卷政策落地情况。

  

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