恒玄科技(688608):25Q2毛利率环比提升,打造无线SoC平台型龙头-半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收19.4亿元，同比增长26.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长106.5%。2、25Q2实现营收9.4亿元，同比增长7.5%，环比下降5.1%；归母净利润1.1亿元，同比下降4.8%，环比下降40.0%。3、25Q2毛利率达40.1%，同比提升6.7个百分点，环比提升1.6个百分点；净利率12.1%，同比下降1.6个百分点，环比下降7.1个百分点。4、研发费用2.3亿元，同比增长45.2%，环比增长36.5%；研发费用率达24.2%。5、新一代智能可穿戴芯片BES2800采用6nm工艺，广泛应用于TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品。6、智能手表芯片成功导入新客户并量产，出货量保持快速增长；芯片应用场景延伸至智能眼镜、无线麦克风等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营收45.9/60.1/75.0亿元，同比增长40.5%/31.1%/24.7%；预计归母净利润8.3/12.2/16.1亿元，同比增长81.3%/46.5%/31.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

  

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