恒生电子(600570):利润回暖,持续专注研发

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入24.26亿元，同比下降14.44%，主要受金融机构IT预算收紧、市场竞争加剧、客户采购周期延长及公司主动收缩非核心业务影响。2、分业务看，财富科技服务收入5.32亿元（同比下滑3.13%），资管科技服务收入4.88亿元（同比下滑32.35%），运营与机构科技服务收入5.12亿元（同比下滑7.17%），风险与平台科技服务收入1.44亿元（同比下滑33.86%），数据服务业务收入1.71亿元（同比增长2.13%），创新业务收入2.32亿元（同比下滑7.55%），企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入2.49亿元（同比增长4.86%）。3、2025H1归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比上升771.57%；扣除非经常性损益的净利润1.92亿元，同比上升41.89%。4、费用管控成效显著，销售费用率11.88%（同比下降1.86pct），管理费用率12.59%（同比下降1pct），研发费用率42.71%，研发投入10.36亿元。5、公司全面拥抱AI技术，光子AI中间件平台已在多家客户落地应用，覆盖金融投研、投顾、合规等场景，并与国产算力适配优化，集成多模型部署。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为66.37亿元、69.83亿元、78.36亿元，归母净利润分别为11.47亿元、13.47亿元、15.77亿元，对应PE分别为62倍、53倍、45倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

  

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