宝丰能源(600989):内蒙项目全面达产,Q2业绩同环比高增

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入228.20亿元，同比增长35.0%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.0%；扣非归母净利润55.79亿元，同比增长58.7%。2、Q2单季实现营业收入120.49亿元，同比增长39.0%，环比增长11.9%；归母净利润32.81亿元，同比增长74.2%，环比增长34.6%；扣非归母净利润29.82亿元，同比增长46.6%，环比增长14.8%。3、Q2聚乙烯/聚丙烯销量分别为64、63万吨，同比增长128.2%、105.7%，环比增长24.0%、27.5%；收入分别为41、40亿元，同比增长103.0%、92.1%，环比增长14.7%、24.0%。4、Q2毛利率和净利率分别为38.0%、27.2%，同比变化-0.3pct、+5.5pct，环比变化+2.6pct、+4.6pct；期间费用率8.7%，同比-0.2pct，环比+2.7pct。5、公司出售宁夏红墩子煤业有限公司40%股权取得投资收益4.45亿元。6、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工，预计2026年底建成投产；新疆煤制烯烃项目规划产能400万吨/年，审批工作稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为130.32、144.47、153.89亿元，同比增长105.6%、10.9%、6.5%，对应EPS分别为1.78、1.97、2.10元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、原材料价格大幅上涨、油价大幅波动、政策不确定性风险。

  

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