台华新材(603055):Q2高基数下利润承压,锦纶价格企稳后盈利有望逐步修复-25H1点评

#核心观点：1、25H1营业收入31.26亿元，同比下降8.58%；归母净利润3.25亿元，同比下降23.31%；扣非归母净利润2.05亿元，同比下降44.71%。2、非经常性损益增加主要来自政府补贴1.21亿元，同比增加4595万元；非流动性资产处置损益2136万元，同比增加2960.5万元。3、Q2营业收入16.47亿元，同比下降15.36%；归母净利润1.62亿元，同比下降40.92%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降57.34%。4、利润下滑原因包括24Q2高基数、锦纶价格下跌以及关税扰动需求。5、面料业务收入同比下降5.5%，表现相对韧性；淮安工厂利润贡献增加，嘉华尼龙（江苏）净利润1.25亿元，同比增长157%。6、25H1毛利率同比下降1.95个百分点至22.14%；净利率同比下降1.8个百分点至10.6%。7、经营现金流2.63亿元，同比增长135%；净营业周期180.49天，同比上升57.05天。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为7.4、9.1、11亿元，对应PE11、9、8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险。

  

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