恒玄科技(688608):可穿戴产品供不应求-2Q25中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收19.38亿元，同比增长26.58%，归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%。2、2Q25实现营收9.44亿元，同比增长7.48%，环比下降5.09%；归母净利润1.14亿元，同比下降4.79%，环比下降40.02%。3、2Q25毛利率环比增加1.65个百分点至40.12%，为3Q22以来首次回升至40%以上。4、新一代旗舰产品BES2800加速放量，营收占比逐渐提升。5、公司在智能眼镜、无线麦克风、运动相机等新应用领域取得突破，BES2700/2800产品进入多个头部客户AI眼镜选型。6、公司低功耗Wi-Fi产品可面向更广泛的端侧AI场景，增长前景广阔。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入45.95亿元，归母净利润8.36亿元；2026年营业收入60.18亿元，归母净利润12.05亿元；2027年营业收入74.21亿元，归母净利润15.61亿元。维持"增持"评级，目标价372元。

  

   #风险提示：下游需求转弱或销量不及预期，市场竞争加剧。

  

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