保利发展(600048):毛利率表现优于去年全年,投资拓展更加积极-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收1169亿元同比-16.1%，归母净利润27亿元同比-63.5%。2、毛利率较去年全年有所修复，2025H1结算毛利率14.9%同比-0.9pct，去年全年13.9%。3、销售金额1452亿元同比-16.2%，销售规模稳居行业首位。4、投资拓展更加积极，2025H1拿地金额509亿元同比+303.7%，拿地面积228万平同比+96.5%。5、多元业务发展良好，资产经营收入25.4亿元同比+13%，保利物业归母净利润8.9亿元同比+5.3%。6、成功发行85亿元可转债，利率中枢2.325%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为43/43/50亿，对应PE为22/22/19X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、毛利率何时触底存在不确定性；2、如若房价继续下行，公司仍有减值压力。

  

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