涪陵榨菜(002507):Q2收入端表现亮眼,费投加大拖累利润-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入13.1亿元，同比增长0.5%，归母净利润4.4亿元，同比下降1.7%；第二季度收入6亿元，同比增长7.6%，归母净利润1.7亿元，同比下降4.6%。2、分品类看，榨菜收入11.2亿元同比增长0.4%，泡菜收入1.2亿元同比下降8.4%，萝卜收入0.33亿元同比增长38.3%，其他产品收入0.37亿元同比增长9.3%；榨菜销量同比下降1.2%，吨价同比上升1.6%。3、分区域看，华东区域收入增长5.6%，华中区域增长7.8%，其他区域有不同程度下降或小幅增长。4、毛利率54.2%，同比上升3.3个百分点；第二季度毛利率52%，同比上升2.8个百分点，主要因原料成本下降。5、第二季度销售费用率17.2%，同比上升5.1个百分点，因加大市场推广费用；管理费用率3.9%，保持稳定；净利率28.1%，同比下降3.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为24.60亿元、25.79亿元、26.90亿元，同比增长3.04%、4.86%、4.31%；归属母公司净利润分别为8.16亿元、8.68亿元、9.14亿元，同比增长2.06%、6.33%、5.39%；每股收益分别为0.71元、0.75元、0.79元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广或不及预期；原材料价格大幅波动风险。

  

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