杭州银行(600926):质效双优,资本夯实-中报点评

#核心观点：

   1、杭州银行25H1营收、PPOP、归母利润同比分别增长3.9%、4.7%、16.7%，增速较25Q1分别变动+1.7pct、+1.7pct、-0.6pct。

   2、信贷规模稳步扩张，25H1末生息资产、贷款同比分别增长12.7%、12.0%，对公贷款同比增长17.5%，基建、制造业、租赁商服业提供主要增量。

   3、中收保持双位数增长，25H1净手续费收入同比增长10.8%，主要受益于托管、理财及国内信用证结算手续费收入增加。

   4、资产质量保持优异，25H1末不良率0.76%，拨备覆盖率521%，关注率及逾期率分别为0.51%、0.61%。

   5、息差收窄，25H1净息差1.35%，较24A收窄6bp。

   6、关注投资收益扰动，25H1投资收益+公允价值变动占利润总额32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26年归母净利润增速分别为14.9%/12.8%，EPS分别为2.60/2.94元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；

   2、存款成本上升超预期；

   3、利率波动超预期；

   4、政策调控力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。