杭州银行(600926):盈利高增态势延续-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1营收同比增长3.9%，归母净利润同比增长16.7%，营收增速较25Q1提升1.7个百分点，利润增速放缓0.6个百分点。2、25Q2末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降9个百分点至521%。3、25Q2息差环比下降3bp至1.28%，资产收益率环比下行11bp至3.07%，负债成本率环比下行5bp至1.80%。4、25H1贷款和债券收益率较24H2分别下降43bp和31bp，存款成本率较24H2下降22bp。5、零售贷款不良率波动，25Q2末较24Q4末上行25bp至1.02%，其中经营性贷款和消费贷款不良率分别上升35bp和26bp。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增长14.71%/7.64%/5.27%，目标价19.09元/股，对应2025年PB1.00倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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