华兰生物(002007):血制品业务增长稳健,基因公司加速成长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入17.98亿元，同比增长8.80%；归母净利润5.16亿元，同比增长17.19%；扣非归母净利润4.84亿元，同比增长33.41%。2、2025年上半年采浆量803.66吨，同比增长5.23%；血液制品板块营业收入17.37亿元，同比增长7.57%。3、人血白蛋白收入6.95亿元，同比增长7.95%；静注人免疫球蛋白收入4.53亿元，同比下降1.36%；其他血液制品收入5.88亿元，同比增长15.10%。4、参股公司华兰基因的贝伐单抗开始销售，2025年上半年实现销售收入5889.58万元。5、多个在研管线推进中，包括利妥昔单抗注射液正在CDE技术审评，阿达木单抗、地舒单抗、曲妥珠单抗注射液拟提交上市申请等。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润12.03亿元，2026年归母净利润13.60亿元，2027年归母净利润15.19亿元。对应2025-2027年EPS分别为0.66元、0.74元、0.83元。采用可比公司估值法给予公司2025年平均行业估值30X PE，对应2025年目标市值为361亿，较当前市值有14%上行空间，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：采浆量供应不及预期、在研产品上市进度及市场推广不及预期、四价流感疫苗销售不及预期。

  

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