宋城演艺(300144):经营承压,静待暑期旺季回暖

#核心观点：

   1、公司1H2025实现收入10.8亿元，同比下降8.30%；归母净利润4.00亿元，同比下降27.40%；扣非归母净利润3.84亿元，同比下降29.80%。

   2、2Q2025实现收入5.19亿元，同比下降16.06%；归母净利润1.54亿元，同比下降48.66%；扣非归母净利润1.45亿元，同比下降51.49%。

   3、1H2025毛利率为48.52%，同比下降7.73个百分点；归母净利率为37.01%，同比下降9.69个百分点。

   4、费用率方面，销售费用率同比上升2.79个百分点至7.29%，主要由于广告投入增加；管理费用率同比下降0.86个百分点至6.58%；研发费用率同比上升0.24个百分点至1.67%；财务费用率同比上升1.77个百分点至-0.32%。

   5、分业务看，杭州宋城景区收入2.74亿元，同比下降0.49%，毛利率63.55%，同比上升5.70个百分点；丽江千古情收入1.07亿元，同比下降12.90%，毛利率72.69%，同比下降3.71个百分点；广东千古情收入1.02亿元，同比下降17.57%，毛利率59.00%，同比下降8.34个百分点；电子商务手续费收入1.36亿元，同比增长6.18%，毛利率98.85%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.47亿元、11.89亿元、13.03亿元，对应PE分别为23倍、20倍、18倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业复苏不及预期，新项目运营不及预期，宏观经济波动等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。