可孚医疗(301087):核心品类发展势头良好,海外市场加速突破

#核心观点：1、可孚医疗2025年上半年实现收入15亿元，同比下滑4%；归母净利润1.7亿元，同比下滑9.5%；扣非归母净利润1.4亿元，同比下滑18%。2、2025年第二季度收入7.6亿元，同比增长0.9%；归母净利润0.8亿元，同比下滑9.3%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下滑8.9%。3、分业务看，康复辅具收入5.6亿元，同比下滑6.4%；健耳听力收入同比增长超20%；医疗护理收入4.2亿元，同比增长9.7%；健康监测收入2.7亿元，同比增长12.9%。4、自研呼吸机2025年第二季度起开始放量；血糖尿酸一体机、预热款体温计、居家检测试纸等核心产品发展势头良好。5、海外业务营业收入近亿元，同比增长超200%；线上收入9.7亿元，同比下滑8.9%；线下收入4.7亿元，同比增长12.5%。6、2025年上半年毛利率为52.5%，提升1.8个百分点；销售费用率32.1%，同比提升2.2个百分点；管理费用率5.4%，同比提升1.4个百分点；研发费用率2.7%，同比下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入为33.5亿元、38.9亿元、46.5亿元；归母净利润分别为3.7亿元、4.5亿元、5.4亿元，增速分别为18.1%、23.5%、19.6%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期；竞争格局恶化风险；健耳门店持续亏损风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。