中金黄金(600489):产销表现稳健,业绩同比大幅增长-中报点评

#核心观点：1、2025H1实现营收350.67亿元，同比增长22.90%，归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%。2、Q2实现营收202.08亿元，同比增长31.49%，环比增长36.00%，归母净利润16.56亿元，同比增长72.57%，环比增长59.50%。3、金价上涨是业绩增长主因，25H1金价均价同比上涨38.9%至724.29元/克。4、矿产金产量9.13吨，同比增长2.35%，销量8.87吨，同比增长5.97%；冶炼金产量19.32吨，同比增长1.47%，销量18.10吨，同比下降0.49%。5、矿山铜产量3.81万吨，同比下降8.63%，销量4.00万吨，同比下降7.62%；电解铜产量20.39万吨，同比增长13.09%，销量19.06万吨，同比增长14.75%。6、矿山业务毛利率55.27%，同比提升6.97个百分点，冶炼业务毛利率3.77%，同比下降1.17个百分点。7、上半年完成增储金金属量13.82吨。8、子公司内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿选矿厂发生意外事故停产，对下半年生产有一定影响。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为50.76亿元、70.22亿元、83.83亿元，对应EPS分别为1.05元、1.45元、1.73元。给予公司25年17.11倍PE估值，目标价17.97元，维持买入评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，政策变化，意外事故影响超预期等。

  

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