拓荆科技(688072):25Q2业绩高速增长,薄膜沉积＆先进封装设备进入收获期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入19.54亿元，同比增长54.2%，归母净利润0.94亿元，同比下降27.0%，扣非归母净利润0.38亿元，同比增长91.3%。2、Q2单季营业收入12.45亿元，同比增长56.6%，环比增长75.7%；归母净利润2.41亿元，同比增长103.4%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长240.4%，环比扭亏为盈。3、2025H1毛利率31.9%，同比下降15.1个百分点；Q2单季度毛利率38.8%，同比下降8.0个百分点，环比上升18.9个百分点。4、截至2025H1末，合同负债45.4亿元，同比增长122.6%；存货83.2亿元，同比增长28.9%。5、2025H1经营活动净现金流15.7亿元，同比由负转正；2025H1预收货款及销售回款43.7亿元，创历史新高。6、PECVD设备实现全系列介质薄膜材料覆盖，先进工艺设备通过验收并扩大量产；ALD设备持续获得订单，2025Q2确收金额超2024年全年；先进封装设备2024年营收9567万元，同比增长48.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为10.0亿元、15.5亿元、22.1亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：晶圆厂资本开支下滑、国产化率提升不及预期等

  

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