双环传动(002472):1H25净利润率再提升,收缩钢材业务

#核心观点：1、2025年上半年营收42.29亿元，同比下滑2.16%，主要因主动收缩钢材贸易业务；剔除该影响后主营业务收入同比增长11.50%。2、归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增长22.54%。3、分业务营收表现：乘用车齿轮同比增12.95%至26.69亿元，新能源齿轮业务营收增速约30%，占比超43%；智能执行机构同比增51.73%至4.26亿元；减速器及其他同比增35.66%至3.49亿元；商用车齿轮同比降29.72%至3.23亿元，但环比复苏。4、毛利率同比提升4.3个百分点，净利润率达13.6%，同比提升2.7个百分点。5、匈牙利生产基地进入设备安装调试阶段，正与欧洲车企及Tier1供应商接洽电驱动项目。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润11.9亿元、2026年净利润13.3亿元盈利预测不变，对应2025/2026年市盈率为26/23倍。维持跑赢行业评级，目标价上调18.1%至42.5元，对应2026年27倍市盈率，较当前股价有16%上行空间。

  

   #风险提示：海外需求不及预期，盈利能力提升不及预期等。

  

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