恒玄科技(688608):前瞻产品定义驱动成长,Q2毛利率稳步提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、恒玄科技2025年上半年实现收入19.38亿元，同比增长26.58%；归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长153.37%。2、第二季度单季度收入9.44亿元，同比增长7.48%，环比减少5.13%；归母净利润1.14亿元，同比减少4.79%，环比减少40.31%。3、公司毛利率持续改善，2025年上半年毛利率达39.27%，同比增长6.08个百分点；第二季度毛利率达40.12%，同比增长6.73个百分点，环比增长1.65个百分点，已连续六个季度环比增长。4、公司新一代智能可穿戴芯片BES2800在智能眼镜、无线麦克风等产品中广泛应用，智能手表芯片成功导入小天才、颂拓等新客户并量产，出货量保持快速增长。5、公司坚持研发投入，2025年上半年研发费用为3.95亿元，同比增长22.77%；研发人员621人，占比86.25%。6、公司在多核异构SoC技术和双频低功耗Wi-Fi技术等领域保持行业领先。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为7.98亿元、11.89亿元、14.94亿元，对应PE为63倍、42倍、33倍。考虑公司在AR/AI眼镜、汽车电子等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：汇率波动的风险；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

  

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