武商集团(000501):1H25业绩符合预期,市内免税、会员店落地

#核心观点：1、1H25实现收入31.8亿元，同比下降12.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长7.5%，扣非净利润1.5亿元，同比增长21.5%。2、购物中心营收19.9亿元，同比增长0.8%；超市营收10.4亿元，同比下降14.5%，主因市场竞争加剧和门店调整；线上营收0.2亿元，同比增长127%。3、毛利率同比提升3.1个百分点至49.6%，归母净利率和扣非净利率分别提升1.0和1.3个百分点至5.2%和4.6%。4、武汉市内免税店于5月30日开业，WS江豚会员店采用付费会员制，推动公司向“体验式+精准化”转型。5、拟每10股派发现金红利1元，分红比例约45.4%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测2.7亿元，2026年盈利预测3.2亿元。当前股价对应2025年32.2倍P/E，2026年26.7倍P/E。维持中性评级，上调目标价25%至10元，对应2025年28.9倍P/E，2026年23.9倍P/E，有10%下行空间。

  

   #风险提示：新项目爬坡不及预期，市场竞争加剧。

  

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