新宝股份(002705):关税扰动下盈利韧性凸显-中报点评

#核心观点：1、2025年中报营业总收入78.02亿元，同比增长1.03%，归母净利润5.43亿元，同比增长22.79%。2、25Q2营收同比下降6.6%，归母净利润同比增长9.84%。3、内销收入17.32亿元，同比下降3.8%，品牌表现分化，摩飞线上零售额同比下降20%，东菱和百胜图分别增长71%和52%。4、海外收入60.7亿元，同比增长2.5%，25Q1/Q2海外收入分别同比增长15.8%和下降7.7%。5、综合毛利率22.08%，同比上升0.32个百分点，海外毛利率同比上升0.66个百分点，国内毛利率同比下降0.59个百分点。6、归母净利润率6.96%，同比上升1.23个百分点。7、经营性现金流同比增长27%，首次实施中期分红每股0.15元，股份回购比例0.783%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为1.43元、1.57元、1.75元，给予2025年14.5倍PE估值，目标价20.77元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外需求下滑；国内市场开拓受阻；行业竞争加剧。

  

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