阳光电源(300274):海外储能高盈利订单兑现,扰动不改全年目标

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%。2、Q2单季度毛利率33.75%，净利率16.48%。3、逆变器业务收入153.27亿元，同比增长17.06%，毛利率35.74%。4、储能系统收入178.03亿元，同比增长127.78%，毛利率39.92%。5、新能源投资开发业务收入83.98亿元，同比下降6.22%，毛利率18.06%。6、公司维持全年储能发货目标40-50GWh。7、公司积极布局AIDC电源新业务，已完成事业部搭建。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为924.55亿元、1018.86亿元、1105.46亿元；归母净利润分别为132.87亿元、138.52亿元、140.35亿元，同比增长20.4%、4.3%、1.3%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动风险等

  

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