中国石化(600028):增储上产成效显著,"反内卷"下龙头优势凸显

#核心观点：1、2025H1公司营收14090.52亿元，同比下降10.60%；归母净利润214.83亿元，同比下降39.83%；扣非归母净利润212.15亿元，同比下降40.38%。2、2025Q2营收6736.96亿元，同比下降14.31%；归母净利润82.19亿元，同比下降52.73%；扣非归母净利润79.92亿元，同比下降54.06%。3、2025Q2油气当量产量131.84百万桶，同比增长2.3%，环比增长0.7%；原油平均实现销售价格3415元/吨，同比下降12.9%。4、勘探及开发板块息税前利润118.9亿元，同比下降25.9%；炼油板块息税前利润8.88亿元，环比下降62.89%；化工板块息税前利润-27.74亿元，同比增亏22.44亿元。5、布伦特油价2025Q2均价66.71美元/桶，同比下降21.5%，环比下降11.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润459.65亿元、502.19亿元、532.60亿元，对应市盈率为15.35倍、14.05倍、13.25倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险，宏观经济波动风险，成品油需求不及预期，政策风险，产能建设不及预期，业绩预测和估值不达预期。

  

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