银轮股份(002126):业绩稳健增长,拓宽热管理业务边界

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收71.7亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长9.53%。2、毛利率为19.2%，同比下滑0.72个百分点；销售费用率1.6%，同比提升0.26个百分点；管理费用率5.1%，同比下滑0.22个百分点；研发费用率3.9%，同比下滑0.74个百分点。3、热管理业务在数据中心领域形成服务器机柜内外液冷产品布局；低空飞行器领域无人机超充与客户开发进展顺利；储能热管理快速放量；新能源重卡兆瓦级超充产能逐步提升。4、具身智能领域与头部客户在产品开发上取得重要进展，合作品类丰富；完成第一代旋转关节模组、执行器模组开发；合资设立公司专注拓展灵巧手。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.70亿元、13.29亿元、16.43亿元，对应PE分别为29.2倍、23.5倍、19.0倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外拓展不及预期；行业竞争加剧；下游客户产销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。