恒玄科技(688608):毛利率稳步增长,拓场景打造低功耗SoC平台型公司-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收19.38亿元，同比增长26.58%；归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长153.37%。2、25Q2单季度营收9.44亿元，同比增长7.48%，环比下降5.09%；归母净利润1.14亿元，同比下降4.79%，环比下降40.02%。3、25Q2毛利率40.12%，同比提升6.73个百分点，环比提升1.65个百分点，为22Q4以来最高水平。4、研发费用大幅增长，25Q2达2.28亿元，同比增长45.1%，环比增长36.37%，营收占比24.14%。5、新一代智能可穿戴芯片BES2800采用6nm工艺，已量产并应用于三星、OPPO、腾讯等多款产品。6、端侧AI趋势明确，公司芯片已应用于AR智能眼镜、AI智能耳机等新品。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.23亿元、13.04亿元、16.60亿元。维持"强推"评级，目标价387.13元。

  

   #风险提示：智能穿戴/AIoT市场开拓不及预期、竞争加剧、存货跌价风险

  

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