海螺水泥(600585):业绩同比改善,拟首次中期分红-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收412.9亿元，同比-9.4%，归母净利润43.7亿元，同比+31.3%，扣非归母净利润42.0亿元，同比+31.8%。2、主营业务收入348.4亿元，同比+2.31%，拟中期分红10派2.4元（含税）。3、Q2单季度实现营收222.4亿元，同比-8.2%，归母净利润25.6亿元，同比+40.3%。4、水泥熟料自产品销量1.26亿吨，同比-0.35%，吨毛利70.0元/吨，同比+17.8元/吨。5、骨料和商混业务分别实现收入21.1/15.2亿元，同比-3.6%/+29.0%，毛利率分别为43.9%/11.4%。6、海外收入24.6亿元，同比+7.1%，毛利率45.2%。7、综合毛利率为25.2%，同比+6.3pp，经营活动现金流净额82.9亿元，同比+20.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为1.85/1.08/2.25元/股，对应PE为8.4/7.6/7.1X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期；原材料价格上涨超预期；错峰协同不及预期；

  

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