元祖股份(603886):门店收入承压,刚性支出致利润下行-中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收8.29亿元，同比下降13.71%；归母净利润0.01亿元，同比下降96.26%；扣非净亏损0.37亿元，同比转亏。2、25Q2营收4.91亿元，同比下降8.97%；归母净利润0.26亿元，同比下降36.60%；扣非净利润0.16亿元，同比下降58.39%。3、分产品看，25H1蛋糕/中西糕点/其他业务营收同比分别下降14.58%/13.64%/17.22%。4、分渠道看，25H1线下门店营收同比下降39.33%，线上电商营收同比增长1.26%。5、25H1毛利率同比下降0.2个百分点至61.5%，销售费用率同比上升5.4个百分点至54.6%，归母净利率同比下降3.3个百分点至0.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.96元、1.13元、1.26元。给予公司2025年18倍PE，目标价17.28元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。