渝农商行(601077):信贷扩张提速,负债成本改善-中报点评

#核心观点：1、25H1归母净利润、营收、PPOP同比分别增长4.6%、0.5%、-0.8%，增速较25Q1分别下降1.6、0.9、4.5个百分点。2、信贷增长提速，总资产、贷款、存款同比分别增长8.0%、8.3%、8.9%，二季度新增贷款208亿元，对公基建、批零、建筑、制造等为主要投向。3、息差降幅收窄，25H1净息差1.60%，较24年下降1bp，负债端成本改善，计息负债成本率和存款成本率较24年分别下降22bp和21bp。4、不良率1.17%，与Q1持平，拨备覆盖率356%，对公风险改善，零售不良波动，按揭、经营贷不良率较24年分别上升18bp和79bp。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润为122亿元、130亿元、140亿元，同比增速6.2%、6.6%、7.5%。25年BVPS预测值11.84元，A/H对应PB0.54/0.45倍。给予A/H 25年目标PB0.63/0.56倍，目标价7.46元/7.19港币，增持/买入评级。

  

   #风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。

  

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