海螺水泥(600585):2Q业绩好于预期,并首次中期派息-中报点评

#核心观点：1、1H25实现营收412.92亿元，同比下降9.38%，归母净利润43.68亿元，同比增长31.34%。2、Q2营收222.40亿元，同比下降8.24%，环比增长16.74%；归母净利润25.57亿元，同比增长40.26%，环比增长41.26%，好于预期。3、1H25自产水泥及熟料销量1.26亿吨，同比下降0.35%，优于全国同期水泥产量降幅4.3%。4、水泥及熟料吨毛利70元，同比增加18元，主因煤炭成本下跌及公司主动降本控费。5、骨料业务收入同比下降3.63%，混凝土业务收入同比增长28.86%。6、出口及海外业务收入28.93亿元，同比增长14.95%，海外业务毛利率同比提升5.24个百分点至45.23%。7、1H25经营现金净流入82.87亿元，同比增加流入14.16亿元；期末资产负债率20.52%，较去年末下降0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为99.5亿元、110.5亿元、121.3亿元，对应EPS分别为1.88元、2.08元、2.29元。维持A/H股目标价32.97元/31.85港元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产需求恢复不及预期，错峰生产的执行弱于预期。

  

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