银轮股份(002126):2Q25新增订单强劲,液冷业务布局全面

#核心观点：1、1H25收入71.68亿元，同比+16.5%；归母净利润4.41亿元，同比+9.5%。2Q25收入37.51亿元，同比+17.9%，环比+9.8%；归母净利润2.29亿元，同比+8.3%，环比+7.8%。2、分板块看，1H25乘用车板块收入同比+20.5%至38.34亿元；数字与能源板块收入同比+58.9%至6.92亿元；商用车及非道路同比+3.9%至24.26亿元。3、海外布局成效显著，1H25北美子公司营收7.88亿元，净利润3443.28万元；欧洲波兰工厂扭亏为盈。4、上半年累计获得超200个项目，生命周期内预计新增年销售收入55.37亿元，新增项目年化收入贡献同比提升34%。5、1H25毛利率为19.2%，同比-2.0ppt；2Q25毛利率为18.8%，同/环比-2.2/+1.0ppt。6、2Q25期间费用率同/环比-2.5/-0.3ppt至10.4%；归母净利率同/环比-0.5/-0.1ppt至6.10%。7、经营性现金流净额达4.17亿元，同比+17.74%。8、数字能源板块新获储能液冷、数据中心冷却系统等项目，预计量产后年增收入6.37亿元；机器人领域完成旋转关节模组首代研发，热管理模组切入具身智能头部企业。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润6.0%至10.63亿元，上调2026年净利润9.6%至14.07亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价46.8%至45.50元，对应27.0倍2026年市盈率，较当前有20.4%上行空间。

  

   #风险提示：原材料成本上涨超预期，出口业务不及预期，汽车行业销量不及预期。

  

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