厦门象屿(600057):供应链韧性筑底,船厂分拆上市催化价值重估-2025中报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司经营货量超1.2亿吨，同比增长19.0%；营业收入2039.5亿元，同比增长0.2%；归母净利润10.3亿元，同比增长32.5%；扣非净利润3.3亿元，同比增长29.7%；净资产收益率4.99%，同比提升1.01个百分点。2、大宗供应链业务中农产品实现扭亏为盈，期现毛利同比增长255%至5.36亿元；能源化工成为新增长引擎，油品供应链经营货量规模同比增长43%，期现毛利4.58亿元，同比增长51.5%；金属矿产供应链期现毛利16.65亿元，同比下降26%。3、造船业务方面，象屿海装2025年上半年营收31.92亿元，同比下降4.97%，毛利4.71亿元，同比下降23%，新签15艘订单，手持订单91艘，拟申请新三板挂牌。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为20.0亿元、25.2亿元、28.9亿元，对应PE分别为10.2倍、8.1倍、7.1倍。考虑到分拆上市后船厂高景气有利于公司整体估值提升，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗商品价格超预期下跌、造船新增订单不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。