宁波华翔(002048):扣非业绩亮眼,机器人打开新增长极

#核心观点：1、25H1营收128.79亿元，同比增长10.89%；归母净利润-3.74亿元，同比下降169.84%。2、剔除10.20亿元非经常性损益后，扣非净利润6.00亿元，同比增长26.44%。3、Q2营收66.18亿元，同比增长11.74%，环比增长5.71%；毛利率16.36%，同比提升0.15个百分点，环比提升2.48个百分点；扣非净利润3.69亿元，同比增长32.67%，环比增长60.57%。4、内饰件营收69.40亿元，同比增长22.62%；外饰件营收23.26亿元，同比增长0.14%；金属件营收22.77亿元，同比增长2.05%；车身电子营收10.67亿元，同比下降2.57%。5、国内营收104.38亿元，同比增长17.02%；国外营收24.41亿元，同比下降9.34%。6、内饰件毛利率15.13%，同比下降0.62个百分点；外饰件毛利率12.46%，同比上升0.33个百分点；金属件毛利率12.96%，同比下降3.04个百分点；车身电子毛利率27.35%，同比上升0.94个百分点。7、国内毛利率16.89%，同比下降0.93个百分点；国外毛利率7.76%，同比下降0.69个百分点。8、销售费用率0.73%，同比下降0.23个百分点；管理费用率4.50%，同比下降0.28个百分点；财务费用率-0.17%，同比下降0.68个百分点；研发费用率3.29%，同比下降0.17个百分点。9、三费合计6.52亿元，同比下降10.24%。10、自主品牌占比稳健增长，欧洲业务剥离完成，主业盈利能力反转。11、拓展机器人第二增长曲线，子公司华翔启源为智元批量供货全尺寸双足机器人总成，探索机器人核心零部件轻量化领域。

  

   #盈利预测与评级：预计25年归母净利润4.55亿元，同比下降52%；26年归母净利润15.53亿元，同比增长241%；27年归母净利润17.57亿元，同比增长13%。对应PE分别为41倍、12倍、11倍。主业盈利能力改善，机器人领域布局加速推进，持续推荐。

  

   #风险提示：汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。

  

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