银轮股份(002126):中报符合预期,关注机器人和液冷新增订单

#核心观点：1、1H25营收71.68亿元，同比+16.52%；归母净利润4.41亿元，同比+9.53%。2、2Q25营收37.51亿元，同比+17.89%；归母净利润2.29亿元，同比+8.3%；毛利率18.75%，同比-2.17pct；净利率6.98%，同比-0.34pct。3、1H25商用车收入24.26亿元，同比+3.89%；数能收入6.92亿元，同比+58.94%；乘用车收入38.34亿元，同比+20.48%。4、新获数能项目订单量产后预计新增年销售6.37亿元；生命周期内新获项目达产后预计新增年销售收入55.37亿元。5、25Q2销售费用率1.80%，同比-1.02pct；管理费用率4.89%，同比-0.36pct；研发费用率3.74%，同比-0.87pct。6、1H25商用车毛利率24.2%，同比+1.27pct；乘用车毛利率14.94%，同比-1.75pct。7、波兰工厂开始扭亏为盈；北美银轮净利润3443万元；二季度关税拖累利润；汇兑收益3851万元，同比增加约3000万元。8、机器人业务已完成旋转关节模组和执行器模组开发；参股祥和智能铁路检测机器人；液冷业务在手订单充足。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润分别为9.8亿元、12.2亿元、15.2亿元，对应PE 32倍、26倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务开展不及预期风险，主业下游增长不及预期风险。

  

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