恒玄科技(688608):短期承压不改长期向好,端侧新品进展顺利

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入19.38亿元，同比增长26.58%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%。2、2025年单二季度公司实现营业收入9.44亿元，同比增长7.48%，环比下滑5.09%；实现归母净利润1.14亿元，同比下滑4.79%，环比下滑40.02%。3、二季度业绩短期承压主要因消费电子国补政策对需求的提振作用在一季度体现明显，以及公司上半年供应链调整导致二季度出货节奏延后。4、公司持续高研发投入，2025年上半年研发费用3.95亿元，同比增长22.77%。5、新一代旗舰芯片BES2800在TWS耳机、智能手表等终端产品中广泛应用，并拓展至智能眼镜和无线麦克风新场景。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为8.1/12.0/15.8亿元，同比增长75.1%/48.4%/32.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期。

  

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