中国中车(601766):动车组增长亮眼,各板块均向好-中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收1197.58亿元，同比增长32.99%；归母净利润72.46亿元，同比增长72.48%；扣非净利润66.61亿元，同比增长98.25%。2、盈利能力显著提升，毛利率为21.81%，同比提升0.41个百分点；净利率为7.45%，同比提升1.33个百分点。3、期间费用率为12.86%，同比下降2.41个百分点，降本增效成果显著。4、各业务板块营收均实现增长，铁路装备业务营收597.06亿元，同比增长42.21%；城轨与城市基础设施业务营收174.02亿元，同比增长6.27%；新产业业务营收407.33亿元，同比增长35.59%；现代服务业务营收19.17亿元，同比增长16.39%。5、2025年上半年新签订单约1460亿元，其中海外订单约309亿元。6、2025年动车组招标超预期，全年已招标278组，超过去年总数。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为147.36亿元、153.32亿元、162.21亿元；EPS分别为0.51元、0.53元、0.57元。给予A股25年22倍PE，目标价11.22元；H股25年13.2倍PE，目标价7.42港币。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铁路固定资产投资不及预期，高级修推进节奏存在不确定性。

  

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