山推股份(000680):多产品发力驱动成长,降本增效提升盈利能力

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入70.04亿元，同比增长3.02%；归母净利润5.68亿元，同比增长8.78%。2、海外业务收入39.02亿元，同比增长7.66%，公司通过建立4家海外子公司、优化经销商网络及推动全产品系列销售转型促进增长。3、公司产品链覆盖推土机、挖掘机、装载机、道路机械及零部件，报告期内对大马力推土机、矿用平地机、大吨位装载机及新能源产品等进行开发升级。4、2025H1销售毛利率20.16%、净利率8.13%，分别同比增长3.32和1.67个百分点，降本阶段目标完成率103%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为157.50亿元、176.33亿元和197.50亿元，归母净利润分别为13.08亿元、16.12亿元和19.25亿元。6个月目标价13.08元，对应2025年15倍PE，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。

  

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