福元医药(601089):收入端略有下滑,小核酸药物持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入16.34亿元，同比下滑1.30%，归母净利润为2.68亿元，同比下滑7.83%。2、Q2营业收入为8.03亿元，同比下滑5.86%，主要受复方α-酮酸片集采丢标因素影响。3、Q2利润端实现环比正增长，主要受销售费用率下降6.65%影响。4、仿制药方面，上半年共8个品种视同通过一致性评价，提交11个仿制药上市申请。5、公司研发费用率环比提升1.21%，小核酸药物FY101注射液项目获得药物临床试验批准。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营收为36.83/40.26/44.50亿元，同比增长6.89%/9.31%/10.53%；归母净利润为5.39/6.19/7.00亿元，同比增长10.33%/14.80%/13.15%，对应PE为24/21/18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心技术人才流失、医药政策不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

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